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なぜあなたのポートフォリオを持つあまりいじることはオフ支払うことはありません投資家はすべての上下を購入または売却する準備ができて、投資信託を購入し、分単位で、ポートフォリオの分を見fussbudgetsに、何十年も一人でそれらを残すfireandforgetタイプから、色域を実行します。しかし逆工夫を回避しながら、それは本当に、報われるときに投資家が行動できるようになる中庸はありますか? 常識がこの ゴルディロックスゾーンが存在している必要がありますと言うが、理論家がそれを釘付けに苦労があった、ウォートン金融教授アンドリューB.アベル氏は述べています。 それは数学的な悪夢だったと彼は指摘している。さて、アベルと2 colleaguesJanice C.エバリー、ノースウェスタン大学ケロッグ経営大学院のファイナンス教授、とスタヴロスPanageas、彼らが近い答えになってきたChicagosay大学のビジネスのブーススクールのファイナンス教授。 現実世界のアプリケーションと仮想的なケースでは、彼らが見つけ、投資家は安全に投資家の時間の価値とブローカーの手数料や資産があるときに発生した他の取引費用の大きさなどの要因に応じて、月、言う、のためのポートフォリオを無視するかもしれません 買ったり、販売した。 研究は、 情報コストと取引コストと株式市場への最適な不注意を、彼らの論文に記述されている投資家は、そのような頻度、その価格が変動するなどのセキュリティを購入または売却すると、どのくらいの頻度でそれが離れて株式、債券や現金の目標ミックスから漂うようなポートフォリオをリバランスするように一般的な問題には、この洞察力を適用することができます。 ポートフォリオを調整する時間と金銭的コストが非常に大きい場合には、研究者は結論、それは、市場環境が価値が変化するまで待つことを支払う。 それは、コストが非常に低かった場合、それはより小さい市場の変化にfinetuning、より頻繁に調整する支払うこと、その後、思われる。 実際には、研究者が驚くべき洞察力を見つけました:コストが小さい場合でも、それが驚くほど長い間隔でスケジュールに従って行動する方が理にかなっています。 あまりにも騒ぎは、言い換えれば、それは安いですたとえ逆効果です。この結論はまた、市場環境の変化に合わせて、価格を調整する企業に適用することができる、アベル氏は述べています。 あまりにも頻繁にだけ払っていないことをやって。最初は時間をかけて成長するように設計されている株式や債券と投資勘定です:研究では、投資家が2つのアカウントを持っていると仮定しています。 第二には、生活費のために現金を含む取引アカウントです。 それぞれの 観測日、投資家は口座を研究し、必要に応じて、次の観察日までの費用をカバーするために現金を提供するために十分な資産を販売しています。 退職者は、例えば、来月の手形を支払うために毎月投資信託株式を売却することがあります。各観測は投資家の時間の価値で測定することができるコストに加え、取られた行動に適用される手数料およびその他の費用を持っています。 毎分は、その対象となる保有の組み合わせすべての時間に正確にポートフォリオを維持し、証券価格のすべての小さな変化に応じて購入したり販売することができるポートフォリオの再検討投資家。他の極端な端の年のための彼または彼女のポートフォリオを無視した投資家になる。 唯一の十年に一度評価し、再調整の投資家は、例えば、彼または彼女の消費と投資勘定に保有する資産の価値に大きな動きがあったにもかかわらず、資産の保有を調整する機会を逃すでしょう。 取引口座がまれに補充されるためだけでなく、それはより高いリターンを支払う投資口座から現金を除去する、非常に大きくなければならないであろう。どこかの間での周期で 最適な不注意。 Logicは時間とお金の高い投資家のコストは、長くこの期間であることを述べています。 しかし、より正確な姿を見つけることは計算のページのアベルと彼の同僚は数十を取った。観測戦略を設定するには、投資家が statedependent、設定された間隔で観測を行う 、timedependent資産価格の変化に反応し、またはされている間の選択を持っている、アベルは説明しています。 それは市場の状況に資産の所有権をマッチング、より機敏であるように思えるでしょうのでstatedependentアプローチは、より直感的な魅力を持っています。それは、概念は、我々が発見した何かが欠けwrongorであることが判明したと彼は言う。 コストが非常に高い場合を除き、statedependent戦略で始まる投資家は、最終的にポートフォリオのすべての時間を調整するだけで完済していないことを発見しtimedependent approachafterにシフトします。一つの理由は、それが最適な戦略は論文の例ではすべてのobservationevery 34日に現金にポートフォリオの設定割合を変換することであることが判明したということです。 それがダウンしているとき、これはそれに応じて支出を調整し、ポートフォリオがアップしているときに、よりを引き出す、より少ないことを意味する。敏捷の必要性だけで消え、アベルは指摘している。 結局のところ、あなたがより機敏なことを行うことができたとしても、あなたはあなたの富の割合のtwotenthsを取って、34日ごとにあなたの取引にそれを考慮入れてしまうだろう。このための数学的な場合は複雑ですが、それを見てnonmathematical方法がある、と彼は付け加えた。 これを行うには、投資家の保有の状態はX、または投資勘定で保有の値に取引口座に現金の比で表される。 投資家が調整を行うためにアカウントを観測するたびに、Xは、3つの条件、別のアクションをトリガするそれぞれの1つを有する。それはinvestmentsthe投資家の値に対する現金のhighlotsある場合は、次の観察まで、生活費を支払うために、任意の投資を売却する必要はありません。 その代わりに、彼または彼女は投資勘定に戻す余剰資金を移動することができます。 現金が低いという場合には、投資家は次の観察を得るために現金を投資に変換する必要があります。現金の間で中間レベルにある場合、キャッシュ·レベルが十分近くになるので、投資家は、何もしません。 現金が少し高いかやや低くても利益は取引コストによって相殺されるため、投資家は保有を調整控えます。これらのシナリオを見て、唯一の予測不可能な要因は、各観測における投資ポートフォリオの値です。 株式は不十分行う場合、Xが高くなる可能性があり、投資家は、任意の投資を清算しないであろう。 株式市場は、うまくやっている場合一方、Xが低​​くなる可能性があり、投資家は、他の資産に現金の所望の比率に戻るために、いくつかの保有を清算することができます。 それはより高いリターンを資産からそれを取り出し、現金勘定に必要以上の現金を移動するための取引費用を負担するので、しかし、実際には、これは意味がありません。したがって、投資家の最善の戦略は、次の観察を取得するだけで十分な現金を維持するだろう。 その日に、現金がゼロになり、Xは無限に小さくなると、投資家は選択の余地がないだろうが、現金勘定を補充するための投資を販売する。 今、重要ではありませんので、市場に一定の注意は必要ありません投資家は、彼または彼女はその間にあらゆるobservationsell assetsthe市場の浮き沈みで同じことを行うことを知っていることを、研究者らは記している。直感は、取引コストが低くなるように、各観測で発生するコストは小さくなることを示唆しているので、それはnecessarymore頻繁に資産を売却するportfolioandを観察するために支払うことになる。 しかし、アベルは、数学がexampledo、コストが非常に低い場合であっても完済しないために、その非常に頻繁observationsevery日示し言う。 一つの理由は、市場の浮き沈みの多くはランダムな運動であるということです。 すべての価格変化に調整する投資家は、単に以前の動きを元に戻す、たくさんのお金を無駄にするだろう。研究はまた、取引コストと最適な観察期間の関係は比例していないと結論づけている。 彼らが何であったかの25%に取引コストをカットすることは、例えば、50%だけで理想的な観察期間を減らすかもしれない。cutrate取引手数料を提供するオンライン証券会社に魅了され、投資家が注意すべき、アベルは指摘する。 私はこのことからレッスンはコストが、小規模またはささやかであっても、非常に頻繁に調整が不当であるということであると思うと彼は言う。 でも5ドル一部deepdiscount brokeragesitで提供tradeaレベルの低手数料はおそらくより頻繁に毎月または2つ以上のポートフォリオを調整するために払っていないだろう、と彼は予測しています。
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